收入快速增长，中低端产品增速回升：

　　公司一季度实现收入2.68 亿元，同比增长30.19%,公司一季度的收入增速要大幅超出去年同期。考虑一季度高端产品通常占比较小，我们认为收入增长主要受中低端产品增速回升所致。去年中低端产品的增长放缓促使公司加大了市场开拓和新产品投放的力度，前期对中低端销售渠道的改革和伙伴培育战略也正起到明显的效果。

公司盈利能力明显提升：

　　一季度实现净利润7201 万元，同比增长43.73%。扣除非
经常性项目（股权激励费用、投资收益、公允价值变动、处置资产收益）的影响，公司实现净利润5454 万，同比增长37.11%，利润增长超过收入增长。尽管人力成本上升31%,不考虑股权激励成本的影响，公司的费用率仍有明显下降，其中销售费用率由46.09%下降到43.43%;管理费用率（扣除股权激励成本影响）由38.62%下降到34.88%。规模效应和运营效率的提高促进了公司盈利能力的提升。

08 年收入将加速增长，维持买入评级：

　　此外目前受企业成本上升的影响，大中型制造和服务业对管理软件的需求正加速释放，促进了公司高端产品销售的增长。U9 的推出也提高了公司在中高端市场的服务能力。我们认为未来的三个季度，公司在高端市场将延续去年良好的表现。因此在中低端市场回升的基础上，08 年收入将出现加速增长。

　　我们暂时维持前期盈利预测，08 年、09 年的EPS 分别为0.83、1.05 元。不考虑投资收益的影响，公司主业08 年、09 年分别实现EPS0.68 元、0.89 元，复合增长率超过到30%。考虑公司各条产品线均表现出较好的增长潜力，我们认为超预期的可能性较大，维持“买入”的投资评级。

风险分析：

　　新产品的市场效果存在一定不确定性。

　　公司资产收购的时间和规模仍然存在不确定性，因此会对公司股价造成波动。